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关键要点
- 比特币的大部分正收益都在一夜之间发生，而交易小时回报略有负数。
- 在高意见期内，在常规交易时间内，收益往往会逆转。
- 隔夜加密交易中的零售优势使比特币回报比传统指标更强。
在华尔街醒来之前，比特币（BTC）市场充满了情感。与传统资产不同，比特币交易24/7，使其成为投资者心理学的罕见实时实验室。
但是，如果大多数交易者睡觉时发生的价格变动不仅是噪音，而是一个有力的情感信号，该怎么办？
Xiamen大学的一项研究 – 经济学研究人员的学校 潜入比特币的隔夜价格行为， 发现它如何反映零售投资者的情绪，甚至预测在传统市场中的波动，例如标准普尔500指数。
这项研究为加密如何通过隔离时间内隔离回报并将其连接到股票市场动态来塑造整个资产类别的风险的新窗口。
BTC过夜回报是投资者情绪的代理
研究人员 分析了五分钟的比特币价格数据 从覆盖2018年1月至2023年12月的Coinapi，与美国股票市场交易小时（美国东部时间9:30 AM – 4：00）保持一致。
比特币的每日收益分为一夜之间（近乎开放）和交易小时（开放至关闭）组件。
这种分解表明，隔夜回报平均0.093％，而交易小时的回报率为-0.029％，表明明显的回报逆转模式。
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该研究评估了比特币在一夜之间的回报作为情感指标。如果这些回报反映了零售情绪，则应在一夜之间表现出收益，并在市场时间内逆转。
这种模式被称为“每日返回逆转”，得到数据的支持，当投资者的注意力提高时，尤其明显。
投资者的关注和返回逆转
分类比特币的收益率按异常的投资者关注水平表明，高意见期与隔夜回报的明显相比，比低注意时期更明显。
例如，基于Google搜索数据，高意见期和低意见期之间的隔夜回报率为1.133％，使用唯一地址活动的0.987％的收益率为0.987％。
相比之下， 交易小时回报 在注意水平上没有一致的模式。
一个 综合Google搜索索引 使用主体组件分析在多个比特币相关搜索词上构建，以确保稳健性。
这些发现保持一致：随着投资者的关注，通宵回报率增加，而交易小时收益仍然相对平坦。
这些结果表明，以情感为驱动的价格变动主要发生在一夜之间，并且倾向于在白天倒转。
因此，隔夜回报可能是短期投资者情绪中的有用指标 比特币市场。
BTC的预测能力过夜股票波动
回归结果表明，隔夜比特币返回可显着预测 vix 在美国交易时间。
比特币过夜回报的单标准差增加与VIX波动率下降13％有关。
这种预测能力即使在考虑到 SPX期货，假期效果和 FOMC公告，建议比特币的隔夜活动提供了有关即将到来的股票市场不确定性的独特信息。
比特币的通宵回报包含有价值的前瞻性情感信号，在预测传统市场指标以外的VIX运动方面提供了重大改进。
更大的投资者注意力与更重要的过夜回报逆转相对应，强调了情感驱动的行为。
比特币过夜的回报也可以显着预测 VIX动作– 样本中和样本外 – 出色的传统模型。
这些结果即使在考虑到已知的VIX驱动程序并支持VIX衍生品中有利可图的交易策略之后，这些结果也会成立。
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