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n关键要点
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- 尽管美国股票的大幅下降，但投资者仍在退缩，预计会进一步下降。
- 但是，“购买浸入”策略并不是最受欢迎的策略。
- 高收益的防御性股票和现金等价物可以提供收入，而不会造成更深的损失。
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美国股票受到了打击，但投资者并没有急于“购买蘸酱”。
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标准普尔500指数比2月份下降了16％，而宏伟的7个下降了近30％。
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即使有 大技术收益 大多数交易者都保持谨慎，等待尘埃落定如何沉降。
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注意取代乐观
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期权市场反映了投资者行为的这种转变。
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这 看涨看跌的呼吁的比率 自2023年底以来，领先的技术名称已下降到其最低水平，明确的信号表明投资者并没有快速反弹。
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即使是美国避风港资产也处于压力下。财政债券和美元（通常是市场压力的受益人）与股票一起滑行。
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相比之下，德国杂货店看到了新需求，自2022年以来的收益率最低，因为欧洲看起来越来越多 对全球投资者有吸引力。
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美国股票便宜吗？
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市场公牛短暂地振作起来 90天关税暂停的谣言，但在白宫否认后，乐观情绪很快就消失了。出于担心关税可能引发更深，更持久的衰退的担忧，抛售恢复了。
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以历史标准来衡量，校正有运行的空间。标准普尔远低于2月的高点，但仍远离2018年20％下降，2020年33％的崩溃或2008年金融危机期间57％的崩溃的恐慌水平。
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估值仍然是一个令人难以置信的点。标准普尔的远期价值比率恢复到流行前水平，但与长期平均值相比仍升高。
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根据 专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗（Robert Armstrong） ，许多分析师尚未对收益估算进行充分修订，以反映关税的潜在影响。
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如果您认为财政收紧即将到来，目前的估值可能不会表明良好的价值。更令人担忧的是，收益估计并未完全考虑到潜在的关税损失，这意味着PE中的“ E”可能被夸大了，”他写道。
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事实集数据 显示，自去年9月以来，标准普尔500年公司的2025年收益预测仅下降了7％ – 考虑到巨大的逆风，这是一个适度的调整。
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未来更多的下行风险
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另一个镜头是周期性调整的收入收益率（CAPE）。
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尽管最近有所改进，但它仍然不会“便宜”。“ 同样，折现率上升（反映未来现金流的价值）提出了进一步的下行风险。
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瑞银的霍尔特团队指出 关税驱动的不确定性提高了折现率，这反过来降低了股票估值
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折现率每增加1％的股票价格可以将股票价格削减多达20％，这一趋势在过去的贸易保护主义周期中发挥了。
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大技术 关税售罄的首当其冲，但其价格仅消除了一年的收益，这几乎是一场火灾。
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“所以不，股票并不便宜。但是，如果关税升级，我们可能会到达那里。”
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聪明的钱在做什么
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机构投资者并没有迅速下降。许多人从投机名称中旋转并进入更安全的领域。
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比尔·格罗斯（Bill Gross），前邦德国王 警告 这不仅仅是例行纠正。他将当前的环境比作1970年代的结构重新调整，当时黄金标准结束并被迫重复长期以来的假设。
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Gross没有购买蘸酱，他专注于稳定的收益率。他的投资组合倾向于国内电信和烟草公司等高明端防御性股票，其中许多收益率为7-8％。他还在类似现金的资产中占有重要地位。
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他说：“我的现金投资组合产生了4.3％，但没有下降。”
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随着越来越多的投资者采取类似的立场，信息很明显：在深刻不确定性时期，防守可能是最好的进攻。
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