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关键要点
- 策略的未实现损失仅适用于第1季度2025年购买的比特币，而不是整个投资组合。
- 该公司目前的比特币价格为88,400美元，在2025年4月22日的534,741 BTC中持有约10.7亿美元的未实现收益。
- 战略在2025年1月通过了FASB的ASU 2023-08，现在报告了以公平市场价值的季度未实现的比特币损益。
- 策略在4月恢复了BTC的积累，这表明对比特币的信心持续。
策略（以前是微型政体）报告说，其比特币持有量未实现的损失，价值59.1亿美元的第1季度，在2025年第一季度花费了约76.6亿美元的80,715 btc。该上市公司在第2225年的第一周没有购买任何新的BTC，在3月3日的3185 btc中，剩下的BTC在528,85 btcc上持有。 2025。
战略 披露损失仅来自 比特币 在2025年第1季度以94,922美元的价格收购。但是，策略的剩余528,185 BTC（在过去五年中都耗尽，平均每枚硬币成本为67,458美元，目前，基于比特币的2025年4月22日，价格为107亿美元，价格为88,400美元。
因此，尽管Q1看起来像是在纸上的挫折，但战略的更广泛的比特币头寸仍然可以盈利且完好无损，具有会计规则，而不是基本面，驱动季度损失。
策略的临时停顿，然后迅速返回比特币购买
策略没有购买任何新的 比特币 在3月31日至4月4日之间，由于暂时缺乏对A类普通股的需求（Mstr） 和 strk，它的永久优先共享产品。 SEC表格8-K备案 。
8-K表格是公开公司必须向美国证券交易委员会（SEC）提交的报告，以披露股东必须意识到的重大事件。
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但是，停顿是短暂的。在4月14日至4月20日之间，该公司恢复了其比特币累积策略，以约5.558亿美元的价格收购了6,556 BTC，平均价格为每BTC $ 84,785。这些购买是通过出售176万股MSTR和91,000多股Strk股票来资助的，总收益筹集了5.555亿美元。
截至4月22日，策略大约成立 534,741 BTC ，平均成本为66,631美元，总投资为364.7亿美元。以比特币目前的价格为88,400美元，该公司的股份价值超过470亿美元，占比特币固定2100万枚硬币供应的近2.6％。
策略的比特币持有量如何影响MSTR的性能
策略交易在股票MSTR下进行，但其性能与 比特币 。资产负债表上有超过534,000 BTC，股票的行为更像 比特币衍生物 比纯软件播放。
这种深度曝光意味着MSTR在牛市中的增长速度比BTC快，但在纠正过程中也更难流血，使其成为高贝塔的加密股权代理。
策略比特币积累策略的缺点
尽管标题数字令人印象深刻，但仍有关键风险：
- 可转换债务和稀释： 塞勒 资助了许多BTC购买，并提供了可转换债券和股权产品，从而增加了稀释风险。
- 产量阻力： 比特币没有赚钱，但优先股提供8-10％。这迫使战略不断筹集资金以满足收益承诺。但是，股息在每个季度都得到董事会的批准。
- 核心业务弱点： 战略的旧软件业务历来贡献了适度的毛利润，这不足以资助主要通过股权和债务提供资助的大规模比特币收购。
- 波动性疲劳： 机构投资者可能会对季度到四分之一的财务感到疲倦 挥发性。
60亿美元的问题：策略的风险还是机会？
战略在第1季度2025年的59.1亿美元未实现的损失似乎令人震惊，但这源于一组特定的因素：
- 价格下降： 在2025年第一季度，比特币的价值下降了12％。
- 高切入点： 策略以每枚硬币94,922美元的平均价格购买比特币，靠近第一季度的高点，然后跌至84,000美元以下，导致59.1亿美元未实现的损失。
至关重要的是，这种未实现的损失仅与Q1期间获得的比特币有关。战略的剩余股份以五年的价格以明显降低的价格获得了盈利。
Q1损失没有发出失败的策略，而是突出了当前会计规则的短期限制。相比之下，策略的继续购买活动表明，长期的观点仍然牢固地存在。
ASU 2023-08如何更改策略的比特币会计以及为什么重要
2025年1月，战略通过了财务会计标准委员会的新规则， ASU 2023-08，这要求公司以公允价值衡量像比特币这样的加密资产。
与以前公认的会计原则不同（GAAP）减值模型，只有记录损失并忽略了收益，除非资产出售，否则每季度未实现的净收入和损失的新标准任务都反映在净收入中。
这种更改允许策略更准确地反映其比特币持有的市场价值，并为其带来更大的透明度 财务报告 。该公司还对2025年1月1日的保留收益进行了127.45亿美元的累积调整，以逆转旧模型下的先前损害以与新规则保持一致。
尽管新标准改善了报告的价值和市场现实之间的一致性，但它引入了更大的收入波动，尤其是对于像战略这样的公司，该战略在比特币中保持着大而波动的位置。
随着策略继续增加其比特币持有量， 公平价值调整 预计将在未来的收益报告中变得更加明显。
策略如何适应比特币的四年周期
比特币倾向于遵循一个四年的减半周期，广泛分解为：
- 1年： 熊市市场大大降低了比特币的价格。
- 第二年： 在低点积累时期。
- 3年级（现在）： 价格的扩展和分支更接近以前的历史最高点
- 第4年： 在价格发现模式下花费一段时间后的吹式顶部。
策略计算了其在此扩展阶段开始时最重要的Q1购买，即2025年的第一季度，高风险，高回报的窗口与第四年相吻合 四年周期。如果历史重复，此举可能会老化。如果没有，该策略可能会受到较重的审查。
策略比特币积累策略的缺点
尽管标题数字令人印象深刻，但仍有关键风险：
- 可转换债务和稀释： 塞勒 资助了许多BTC购买，并提供了可转换债券和股权产品，从而增加了稀释风险。
- 产量阻力： 比特币没有赚钱，但优先股提供8-10％。这迫使战略不断筹集资金以满足收益承诺。但是，股息在每个季度都得到董事会的批准。
- 核心业务弱点： 战略的旧软件业务历来贡献了适度的毛利润，这不足以资助主要通过股权和债务提供资助的大规模比特币收购。
- 波动性疲劳： 机构投资者可能会对季度到四分之一的财务感到疲倦 挥发性。
策略会出售或加倍比特币吗？
如果历史记录是任何指南，策略将不会很快出售比特币。实际上，4月14日至20日购买6,556 btc的购买量加强了相反的情况 – 史累西犬仍然全力以赴。
但是，在挥发性阶段的这种积极积累也增加了赌注，尤其是如果比特币偏离其历史周期。
结论
策略的第一季度报告以59.1亿美元未实现的损失成为头条新闻，但仔细观察显示出更加细微的幅度。损失仅与第1季度2025年期间购买的比特币有关，由于新近采用的FASB Fair-Value会计规则，该损失暂时下降。
相比之下，该公司的更广泛的比特币战略（以显着较低的成本基础）积累了五年，其盈利仍然可以盈利，未实现的收益超过106.7亿美元。
通过采用ASU 2023-08，战略在加密报告方面具有透明度，即使以收益波动为代价。无论是大胆还是鲁ck，公司的方法都继续塑造公司比特币财政管理的剧本。
随着持续的积累和清晰的长期定罪，战略不仅在对季度波动做出反应，而且要执行一个世代相传的赌注。
常见问题解答
公司的总比特币头寸仍然可以盈利吗？
是的，截至2025年4月22日，比特币的交易价格为88,400美元，尽管最近季度亏损，Strategy的534,741 BTC的BTC的534,741 BTC仍显示未实现的收益近106.7亿美元。
当比特币的价格仍然相对较高时，为什么要报告损失？
因为根据新近采用的FASB ASU 2023-08标准，战略现在必须以公平的市场价值记录损益。这笔59.1亿美元反映了从购买之日起的价格下降，而不是旧GAAP下的销售或损害。
策略是否仍在2025年获得比特币？
是的，在4月初短暂停顿后，该公司在4月14日至20日之间恢复了购买，以大约5.558亿美元的价格收购了6,556 BTC，并通过股权提供资金。
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