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关键要点
- 比特币（BTC）矿工指标可用于确定市场周期顶部。
- 比特币的市值增长速度快于 Thermocap，但尚未超买。
- 在显示矿工投降近三个月后，Hash Ribbon 指标正在恢复。
矿工是比特币市场周期的关键驱动因素。他们的行为往往预示着 市场周期高点 和低点。从历史上看，矿工的投降与市场底部一致。
在本文中，我们将分析两个说明矿工行为的链上指标，并将读数与之前 BTC 周期顶部附近的读数进行比较。
市值与热容量比率
我们将分析的第一个矿工指标是 市值 与 Thermocap 比率。市值代表流通中的所有代币的总价值，而 Thermocap 是支付给矿工的所有代币的累计价值。
指标已创建 通过从每笔交易中获取矿工奖励和费用，并将其乘以发行时的 BTC 价格。
简而言之，它衡量的是矿工的总流出量，代表他们的收入或“工资”。
我们可以通过比较市值和 Thermocap 比率来确定 BTC 是否被低估或高估。
较高的比率表明估值过高，因为它显示了比特币的估值与维护其安全的矿工的回报之间的差异。
市值与 ThermoCap 比率 | 来源：GlassnodeGlassnode 将此水平定为 0.000004。图表显示，2013 年和 2018 年比特币市场周期顶峰均达到了这一水平。
然而，2021 年的情况却并非如此，尽管它产生了看跌背离。这种情况 与 MVRV 几乎完全相同，另一个用于确定市场周期顶部和底部的链上指标。
当前市值与热电厂市值之比为 0.000010，远低于之前的每个高点。即使绘制一条连接前几个高点的下降阻力趋势线，当前读数也低得多。
因此，第一个指标表明 BTC 在达到顶峰之前还有进一步的增长空间。
Hash Ribbons 开始复苏
第二个矿工指标是哈希带。该指标假设当矿工投降时，比特币触底。当由于挖矿成本和奖励之间的差异而导致 BTC 挖矿无利可图时，就会发生这种情况。
这是通过绘制 30 天和 60 天的 移动平均线 （MA）的 哈希率一旦 30 日移动均线跌破 60 日移动均线，即开始投降（红色）。
这意味着短期哈希率下降的速度比长期下降的速度要快。当矿工因无利可图而关闭机器时，就会发生这种情况。
然后，相同的 MA 上升至 60 天移动均线之上，标志着复苏的开始。
从历史上看，当 Hash Ribbon 在投降（红色变为白色）之后恢复的时期是最有利可图的。
这段近三个月的下跌周期是继 2021 年 4 月至 8 月（红色圆圈）之后第二长的下跌周期。当时，比特币创下了又一个高点，然后开始了长期回调。
这个预测 与 NUPL 一致，其读数也与 2021 年 4 月的读数惊人地相似。
因此，两个链上矿工指标都表明，比特币的价格在完成当前市场周期之前至少还要再上涨一次。
这些也符合 比特币 pi 周期顶部指标 ，完美地预测了前两个周期。
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